أثر حجم الشركة ورافعتها المالية في أداء المحفظة الاستثمارية المثلى
دراسة تحليلية في سوق العراق للأوراق المالية للمدة (2014-2024)
رسالة مقدمة إلى مجلس كلية الإدارة والاقتصاد – جامعة كربلاء وهي جزء من متطلبات نيل درجة الماجستير في العلوم المالية والمصرفية
قدمها الطالب :
أثـيـر هادي عبيد
بإشراف
الأستاذ المساعد الدكتور
محمد فائز حسن الزوبعي
المُستَخلص
رمت هذه الدراسة إلى قياس تأثير الخصائص الهيكلية الخاصة بالشركة – وتحديدًا حجمها ورافعتها المالية
- في أداء المحافظ الاستثمارية المثلى في سوق العراق للأوراق المالية. إذ استخدمت الدراسة إنموذج
أمثلية الوسط – التباين لـ Markowitz (1952) لبناء المحافظ الاستثمارية المثلى، ولتحقيق هدف
الدراسة قُسّمت الشركات المدروسة إلى مجموعات بناءً على حجمها (كبيرة وصغيرة) ومستوى رافعتها
المالية (مرتفعة ومنخفضة). وتم بعد ذلك تقييم أداء المحفظة الاستثمارية باستخدام أربعة مؤشرات أداء
معتمدة: Sharpe ratio, Treynor ratio, Jensen’s alpha, and Information ratio، مع إجراء
تحليل مقارن مع المحفظة الكلية (محفظة عينة الدراسة) كمحفظة مرجعية.
استند التحليل التجريبي إلى عينة قصدية مكونة من 33 شركة مختارة من بين 82 شركة مدرجة في سوق
العراق للأوراق المالية خلال مدة الدراسة، تم اختيارها وفقًا لمعيارين رئيسين: استمرار نشاط التداول
للشركة طوال مدة الدراسة (2014-2024)؛ وتوافر بيانات المالية كاملة للمدة نفسها.
ولتحقيق هدف الدراسة واختبار فرضياتها تم استخدام مجموعة من الأساليب المالية والاحصائية فضلًا
عن استخدام طريقة المعادلات التقديرية المعممة (GEE) The Generalized Estimating
Equations، وبناءً عليها خلصت الدراسة الى عدد من الاستنتاجات كان أهمها: أن محافظ الأسهم ذات
الرسملة السوقية الكبيرة تفوقت باستمرار على المحفظة الكلية في مؤشر Alpha. وأُختُتُمِتْ الدراسة بعدة
توصيات، أبرزها ضرورة اعتبار حجم الشركة ورافعتها المالية كمحددات رئيسة وهامة في قرار
المستثمر العراقي عند بناء محافظ استثمارية في سوق العراق للأوراق المالية.
الكلمات المفتاحية: حجم الشركة، الرافعة المالية، إنموذج Markowitz، أداء المحفظة، المحفظة
الاستثمارية المثلى، إنموذج GEE.
