دراسة مقارنه لعينة من الشركات المدرجة في سوق العراق للأوراق المالية للمدة (2025 – 2015)
أطروحة مقدمة

إلى مجلس كلية الإدارة والاقتصاد/ جامعة كربلاء

وهو جزء من متطلبات نيل درجة الدكتوراه فلسفة في إدارة الأعمال

مِن قبل الطالب
محمد محي رحيم

بإشراف

أ . د علي أحمد فارس أ . د أحمد كاظم بريس

المستخلص

تهدف الدراسة الى بناء وتقييم المحافظ الاستثمارية المداره بالتقلب باستعمال مخاطرة الجانب السلبي
ومن ثم المقارنة بين اسهم النمو والقيمة ، عبر إيجاد أنموذج ملائم وأكثر دقة في قياس المخاطرة
على اسس منطقية تأخذ بنظر الاعتبار التقلبات التي يسعى المستثمر الى تجنبها فقط، وتكتسب
الدراسة أهميتها من أنّ قياس المخاطرة بالاعتماد على مخاطر الجانب السلبي يقوم على مرتكزات
وموضوعية، اذ يركز على الانحرافات السلبية للعوائد دون غيرها مقارنة بالمقاييس التقليدية التي
تعامل الانحرفات الكلية (الايجابية ولسلبية ) على انها مخاطرة.
ومن هنا برزت مشكلة الدراسة فعند ارتفاع مستوى التقلب فان المستثمر يكون معرض الى احتمالين
وهما احتمال حدوث حركة صعودية او حركة هبوطية فالمستثمرين بالعادة لا يشعرون بالخوف من
الحركة الصعودية بل يفرحون بها، الا انهم بالعادة حذرين من الحركات الهبوطية، لذا فان تقلبات
الجانب السلبي هي انحراف المعياري للعوائد التي تقع تحت المتوسط، وان المستثمرين المتجنبين
للمخاطر والذين يفضلون الأمان على العوائد العالية يركزون فقط على مخاطر الانخفاض.
وتمثل مجتمع الدراسة الحالية بجميع الشركات المدرجة في سوق العراق للأوراق المالية للقطاعات
الاقتصادية المختلفة، فيما كانت عينة الدارسة من (35) شركة خلال المدة من (1 /3/2015 –
ولغاية 1/3/2025). وقد استخدمه الدراسة مجموعة من المقاييس المالية والاحصائية لتحقيق
اهدافها ، وقد توصلت الدراسة الي مجموعة من الاستنتاجات اهمها( أن المحافظ الاستثمارية المدارة
بالتقـلب أثبتت فاعليتها في تخفيض مستوى المخاطر الكليـة من خلال تقـليل التعـرض للموجودات
عاليـة التقـلب في فترات ارتفاع عـدم التأكد في السـوق، كما اظهرت محفظة النمو اداء متفوق على
اداء محفظة القيمة والسوق بشكل واضح) وقد أختتمت الدراسة بعدد من التوصيات ومن اهمها (
ينبغي على المستثمرين الراغبين بالتحوط من مخاطرة الخسارة اعتماد نماذج بنـاء المحفظـة
الاستثماريـة المـدارة بالتقـلب ذات الكفـاءة العاليـة لقيـاس مخاطـرة الجـانب السلبي، اذ أنهـا
أظهـرت كفاءة وأفضلية على المحفظـة الاستثماريـة التقليدية).
الكلمات المفتاحية :- المحفظة الاستثمارية المدارة بالتقلب ، مخاطرة الجانب السلبي ، محفظة
النمو، محفظة القيمة.